Circle、ステーブルコインのための新たな資本リスク枠組みを提案

USDCステーブルコインの発行者であるサークルは最近、「安定価値トークンのリスク資本」というタイトルのホワイトペーパーを発表し、ステーブルコインやその他のデジタルキャッシュトークンのための新しいリスクベースの資本管理モデルを提案しました。著者たちは、ステーブルコイン、他の法定通貨の同等トークン、およびその発行者が直面する独自のリスクを軽減するためには、ステーブルコインに対して十分な資本準備要件が必要であると考えています。これらの要件は、バーゼル銀行規制フレームワークの下で現在確立されている資本基準を超えるべきです。著者によれば、これらの独自のリスクには、市場取引や二次市場での普及によるトークン価格の不足、過剰な売却によるデジタルトークンの「取り付け」、運用リスクおよび技術的リスクが含まれますが、これに限定されません。

これらの独自の課題は、ステーブルコインの発行者とその発行されたデジタル資産を従来の銀行から区別します。著者たちは、この問題に対処する方法の一つとして、トークン資本充足性フレームワーク（TCAF）と呼ばれるものを提案しています。サークルのペーパーは、現在の銀行規制が固定比率のリスク基準とリスクウェイトを使用しており、必ずしも真のリスクレベルを反映していない可能性があると説明しています。長期国債を例に挙げると、高い金利リスクがあるにもかかわらず、現在の銀行基準ではその重み付けされたリスクは低いと指摘しています。TCAFは、まず準備金をストレステストし、その後ステークホルダーの意見を考慮に入れる動的なリスク感応モデルを採用することでこの問題に対処します。TCAFモデルはまた、ブロックチェーンネットワークのパフォーマンスやネットワークセキュリティなどの技術的リスクも考慮します。ペーパーはさらに、TCAFの動的アプローチがリスク環境の変化に応じて、現在の銀行基準よりも高いまたは低い資本要件につながる可能性があると述べています。

サークルによって新たに提案されたモデルには5つの目的があります。第一に、新たに出現する「消えつつある」リスク要因と、すでに軽減されたかもはや脅威をもたらさない「すでに消えた」ものを区別することを目指しています。また、規制当局が運用上の危険に適切に対処するのを助ける補完性を求め、従来の銀行業界で見られる膨大で高コストな部門を避けるために十分にシンプルであることを目指しています。第四に、TCAFの主な目標は、さまざまな法域や機関に適用可能なリスク管理基準を提供することです。最後に、同様に重要なのは、ネガティブなリスクの外部性を軽減するためのインセンティブと説明責任の措置を提供することを目指しています。