USDe: Решения для трехлеммы стейблкоинов? Или прибыльная модель хедж-фонда?

Автор: Тиена Секхаран

Перевод: Простая блокчейн

1. Какую проблему пытается решить USDe?

В мире, где сложно доказать полезность большинства криптовалют, стабильные монеты появились как класс активов, который нашел свое место на рынке:

(i) Они выступают в качестве моста между криптовалютами и традиционной финансовой сферой (TradFi).

(ii) Самые ликвидные торговые пары на централизованных биржах (CEXes) и децентрализованных биржах (DEXes) деноминированы в стабильных монетах.

(iii) Они облегчают мгновенные международные платежи, особенно пограничные транзакции.

(iv) Для тех, кто вынужден держать слабые валюты, они могут служить средством сохранения стоимости.

Однако текущие дизайны стабильных монет сталкиваются с некоторыми проблемами:

Стабильные монеты, обеспеченные фиатными деньгами, не являются децентрализованными.

Самые широко используемые стабильные монеты обеспечены фиатными деньгами и контролируются централизованными сущностями. Они также имеют следующие недостатки:

(i) Они выпускаются легко проверяемыми централизованными сущностями.

(ii) Фиат, поддерживающий их, хранится в потенциально банкротных банках с непрозрачными и замораживаемыми депозитными счетами.

(iii) Ценные бумаги, обеспечивающие их, находятся во владении государственно-регулируемых сущностей с непрозрачными процессами.

(iv) Стоимость этих стабильных монет ограничена правилами и законами, которые могут измениться в зависимости от политической обстановки.

Иронично, как самая широко используемая категория токенов, нацеленная на содействие децентрализованным, прозрачным и устойчивым к цензуре транзакциям, она выпускается централизованными сущностями, поддерживается активами, удерживаемыми в традиционной финансовой инфраструктуре, подвержена контролю со стороны правительства и отзыву.

USDe стремится решить эти проблемы, предоставляя децентрализованное стабильное решение для достижения прозрачности, устойчивости к цензуре и независимости от традиционных финансовых систем.

2. Проблемы, которые USDe стремится решить

Стабильные монеты, обеспеченные криптовалютами, лишены масштабируемости.

Перед получением поддержки от активов реального мира (RWAs), DAI от MakerDAO - относительно децентрализованная стабильная монета, которую можно проверить на цепи.

Залогом DAI являются волатильные активы, такие как ETH. Для обеспечения безопасности маржи требуется блокировка 110-200% залога, что делает DAI капиталоемким и менее масштабируемым.

1) Алгоритмические стабильные монеты нестабильны

Алгоритмические стабильные монеты, такие как UST от Terra Luna, имеют преимущества в масштабируемости, капиталоемкости и децентрализации, но, как видно из их значительных неудач, они нестабильны, ведя весь рынок криптовалют в продолжительный медвежий рынок на годы.

USDe от Ethena Labs пытается решить выявленные проблемы. Ниже будет оценено, достиг ли он этой цели.

2) Что такое USDe?

USDe - масштабируемый синтетический доллар, поддерживаемый инкрементально нейтральным инвестиционным портфелем долгосрочных позиций и краткосрочных деривативных позиций, используемый в протоколах DeFi без использования традиционной банковской инфраструктуры.

Как USDe поддерживает свою привязку к доллару?

Активы, поддерживающие USDe, включают:

• Долгосрочные залоговые активы: ликвидные активы залога (LSTs) как stETH, rETH, BTC и USDT.
• Краткосрочные деривативные позиции: используя тот же залог.

Конкретные механизмы работы следующие:

В юрисдикциях, где проведена процедура KYC (Знай своего клиента), институты, вносящие LSTs, BTC или USDT в Ethena Labs, могут эмитировать USDe.

Например: Предположим, что 1 ETH = $3000. Белый пользователь эмитирует 3 000 USDe, внесши 1 ETH, Ethena Labs использует внесенный ETH в качестве залога, открывая хеджирующие позиции на перманентных контрактах или фьючерсах на платформах деривативной торговли.